新旧动能转换，政策有|必需接续发力
2026-05-25 16:47:09 新浪新闻
4该行业较一季度有所放缓，生产、消费、投资等主要指标出现不同程度回落。细分领域看，计算该领域制造业、汽车制造业同比分别增加15.6%和9.2%，这一研究制造业、电子及通信设备制造业分别增长15.4%和17.4%；数字产品制造业增加值增长12.0%，电子元器件及设备制造、智能设备制造分别增长16.4%和14.3%。另外，人工智能快速发展正在成为作用中国经济的关键变量。短期内，AI经过算力、芯片、该领域、智能终端、软件和信息服务等产业链，对生产、投资、出口均形成增量拉动，有关行业景气度明显提高。二是消费方面，服务消费好于商品消费。4月社会消费品零售总额同比上升0.2%，其中商品零售额下降0.1%，餐饮收入增长2.2%，服务型、体验型消费明显好于实物商品消费。1—4月服务零售额同比上升5.6%，快于商品零售额的1.7%；网上服务零售额同比增长8.3%，也快于网上商品零售额的5.7%。美伊冲突推高国际原油价格，对中上游生产、相关投资和石油消费形成扰动。一是生产方面，高技术制造业好于传统工业。4月装备制造业增加值同比增长8.3%，高技术制造业增加值同比增长12.8%，突出快于规上工业整体的4.1%。但中长期看，AI能否连续转化为宏观繁荣，关键不只在于其能否增强生产率，更取决于生产率红利能否转化为更广泛的收入增加和有效需求。四是出口方面，高技术产品出口好于一般产品。按美元计价，4月出口同比上升14.1%，其中，集成电路、该领域及其零部件、这一商讨和智能制造相关产品对出口形成较强带动，4月集成电路、计算机产品、汽车出口额同比分别增长100.1%、47.7%和44%。工业生产的主要亮点来自高端化、智能化、数字化方向，传统工业和常见制造业对增长的支撑相对较弱。值得重视的是，经济运行中的结构性亮点仍在增强，新旧动能转换特征更加鲜明。后续应重点观察法规接续力度、基建项目实物工作量形成情况、耐用品消费修复持续性，该领域价格对企业利润和居民消费的传导。一季度宏观方针靠前发力、地方重要项目集中开工，对投资端尤其基建形成阶段性支撑，消费品以旧换新则对耐用品消费形成阶段性拉动；进入4月后，前期政策脉冲效应边际减弱，项目建设节奏逐步回归常态，消费品以旧换新带来的部分耐用品需求也已提前释放，投资和商品消费同步降温。展望下一阶段，经济仍具备平稳运行基础，但将更依赖内生需求改善和政策接续发力。但从全年看，4月经济增长放缓更多体现为方针节奏切换与外部冲击叠加下的时期性波动。居民消费结构继续向服务化、场景化、数字化方向调整，通信信息、旅游咨询租赁、文体休闲等领域表现较好。外贸韧性更多来自产业升级、全球AI投资和智能绿色制造需求的共同拉动，出口结构该领域含量、高附加值方向升级。三是投资方面，高技术投资好于传统行业投资。1—4月固定资产投资同比下降1.6%，其中制造业投资增长1.2%，基础设施投资增长4.3%，房地产开发投资下降13.7%；相比之下，高技术产业投资增长6.1%，知识产权产品投资增长8.9%。细分看，该领域制造业投资增长17.9%，这一研究制造业增长13.9%，信息服务业增长18.1%。投资端新旧动能分化明显：房地产链条仍在调整，制造业整体投资偏弱，基建投资保持该范围业态，资金更多流向科技创新、高端制造、数字服务和知识产权等新质生产力相关领域。一方面，前期政策效应将从集中释放转向持续显效，基建、设备更新和消费支持仍有托底作用；另一方面，外部价格扰动、地产链调整和居民消费信心偏弱仍会制约修复节奏。(罗志恒为粤开证券首席经济学家、研究院院长；马家进为粤开证券首席宏观分析师)
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